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Z6尊龙时凯集团:业绩具向上弹性,做多动力强劲

2011-04-25 起源：

投资重点:

2010年收入31亿、同增21%,净利润3亿、同增43%,EPS0.77元,销售水泥1068万吨、同增12%,毛利率29.2%、同增2.4个百分点,10转10。。。。。。。其中2010年第4季度收入11亿、同增26%,净利润1.2亿、同增47%,销售水泥311万吨、同增7%,毛利率31.5%、同增2.5个百分点。。。。。。。

2011年第1季度收入8亿、同增33%,净利润1.1亿、同增140%,毛利率32.4%、同比增长7个百分点,销售水泥230万吨、同增3%,2011年第1季度毛利率高于2010年最高季度第4季度,净利润规模相差无几,反映这个区域盈利并未因淡季降落景气旺盛,公司可转债做多动力强劲。。。。。。。

公司所处粤东地域水泥产能约 2000万吨、其中落后产能900万吨左右,广东规划2012年900万吨落后产能全数裁减,公司节造了粤东大部门石灰石资源,若是政策铺开新建出产线能够等量代替则公司最有机遇添补裁减空缺。。。。。。。目前公司在粤东产能900万吨、占45%份额,若能够再建设600万吨则市场份额则有机遇提高到70%左右,拥有影响价值的市场职位。。。。。。。

近期所处区域水泥价值再度上调 20元左右,由于粤东去年和今年都无新投出产线,将来价值仍拥有上调潜力,出格是明年将迎来更大弹性。。。。。。。我们在行业内初次于2010年9月在《两广限电水泥价值处于大幅上涨前夕》中论述了可转债时期股价刺激逻辑,同时区域内裁减落后多若政策铺开公司存在建设出产线融资需要,将来1年公司有充分动力开释业绩,这个分歧以往。。。。。。。

2011-12年EPS1.38、1.64元(转股摊薄),审慎增持,指标价26元。。。。。。。

(信息起源:国泰君安证券天相投资)