借力粤东“造城”，，，，，，，区域景气稳步上行-Z6尊龙时凯

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借力粤东“造城”，，，，，，，区域景气稳步上行

2014-01-24 起源：国泰君安鲍雁辛、黄涛

初次赐与“增持”评级，，，，，，，指标价7.2元。。。。。我们预测公司2013-2015年净利润别离达4.1、5.8与7.1亿元，，，，，，，同比增长103.2%、41.3%与21.9%；；；；；；2013-2015年EPS别离为0.46、0.65、0.79元，，，，，，，参考可比公司2013?年三季度均匀1.8?倍PB?估值，，，，，，，赐与7.2?元的指标价，，，，，，，初次赐与“增持”评级。。。。。

盘踞粤东的区域龙头，，，，，，，借力粤东“造城”。。。。。公司在粤东市占率超过45%，，，，，，，而粤东是广东省经济发展的洼地，，，，，，，且大幅落后全国均值，，，，，，，2013年广东省提出5年两全铺排资金支持该区域振兴发展，，，，，，，铜川2014年GDP指标为18.0%，，，，，，，约为2013年的2倍，，，，，，，借力粤东新一轮“造城”，，，，，，，区域水泥需要持续向好。。。。。

“旺季更旺”或成常态。。。。。我们以为2013年4季度两广地域水泥全产全销明示了水泥边际供需已经达到临界点，，，，，，，将来新增产能较少而边际供需持续改善的情况下，，，，，，，2013年四时度“旺季更旺”的行情有望在2014-2015年成为常态。。。。。

在手万吨线路条，，，，，，，有望率先抢占“减量置换”市场。。。。。公司于2011年原打算在蕉岭县申请新建两条10000T/D的熟料出产线，，，，，，，目前尚无批文，，，，，，，但凭据国务院“41号文”对京津冀、长三角、珠三角“减量置换”的政策，，，，，，，将来公司有望在率先在粤东“减量置换”的基础上打劫市�。。。。。�，，，，，，有望大幅增长公司市场掌控能力及盈利水平。。。。。

催化剂：区域水泥落后产能裁减加快，，，，，，，粤东基建加快。。。。。

风险提醒：原资料成本上升风险、宏观经济局势风险。。。。。